• Название:

    Доклад, Немов А. А. Индексы фондового рынка Республики Корея


  • Размер: 0.09 Мб
  • Формат: RTF
  • или
  • Сообщить о нарушении / Abuse

Установите безопасный браузер



Предпросмотр документа

8

Немов А.А.

Старший научный сотрудник Российского института стратегических исследований,

Аспирант ИДВ РАН

Индексы фондового рынка Республики Корея

С развитием рынка ценных бумаг появляется потребность в создании инструмента, который бы описывал бы общее состояние этого рынка, уровень цен на нем. Ценность его заключается в том, чтобы на основе показателей этого инструмента проводить анализ тенденций, прогнозировать общую ситуацию на этом виде рынка, а также иметь возможность оценивать положение в экономике страны. Таким образом, фондовый индекс (индекс фондового рынка) позволяет удовлетворять все эти потребности.

В зависимости от уровня развития финансового и фондового рынков этот индекс может быть задействован для описания состояния различных секторов экономики. В частности, за известным названием «индекс Доу-Джонс» скрывается несколько инструментов – индекс Доу-Джонс промышленный, транспортный и т.п http://www.djindexes.com/ . Речь обычно идет о составном индексе Доу-Джонса (показатель, составляющийся на базе промышленного, транспортного и коммунального индексов).

Корейская фондовая биржа была основана рядом банков, страховых компаний и компаний по ценным бумагам 11 февраля 1956 г. под названием Daehan Stock Exchange. Поначалу торговля осуществлялась почти исключительно государственными облигациями (bonds). Торговля акциями 12 листинговых эмитентов была вялой Б.Б.Рубцов «Реформа финансового сектора Республики Корея: опыт преодоления кризиса», "Рынок ценных бумаг" № 11, 2002. Поэтому острой необходимости в создании дополнительных инструментов участники не испытывали.

В январе 1962 г. был принят Закон о ценных бумагах и биржах. В соответствии с этим законом, биржа была преобразована в акционерное общество. Однако уже в апреле 1963 г. на основе поправок в Закон биржа превратилась в неприбыльную государственную корпорацию и переименована в Корейскую фондовую биржу Там же..

Улучшение технологического и законодательного обеспечения привело к некоторой активизации торговли на фондовом рынке, а также увеличению финансовых инструментов за счет эмиссий корпоративных ценных бумаг. Этому же способствовало принятие в ноябре 1968 г. Закона о развитии рынка капиталов, который был нацелен на увеличение количества листинговых компаний. Закон содержал налоговые и прочие льготы для фирм, прибегавших к открытой продаже акций. Благодаря этой политике в 70-е годы наблюдался беспрецедентный рост открытых эмиссий. Количество листинговых корпораций увеличилось за 1972-1978 гг. с 66 до 356.

В этих условиях вполне естественным явилось появление в 1964 году официального индекса южнокорейского рынка ценных бумаг (Adjusted Stock Price Index - средний индекс скорректированных фондовых цен). В основе его лежали показатели торговли акций 17 листинговых компаний; расчет происходил по методике американского индекса Доу – Джонс, при котором за основу принимались значения взвешенных показателей цен.

Этот первый корейский фондовый индекс просуществовал до 1972 г., когда появился Korea Composite Stock Price Index – KCSPI. Расчет его по-прежнему был основан на вышеуказанном методе; однако, KCSPI опирался на показатели уже 35 компаний.

Быстрое развитие рынка ценных бумаг вслед за общим развитием экономики Республики Корея привело к пониманию нерепрезентативности индекса в том виде, в котором он существовал. Кроме того, было признано, что метод расчета Доу – Джонс приводил к недооценке структурных изменений на местном рынке.

Вследствие этого в 1980 г. появился преобразованный индекс фондового отделения Корейской биржи (KRX – Stock Market Division) – KOSPI (Korea Composite Stock Price Index), которым пользуются до сих пор; в его основе лежит значения капитализации рынка.

Так называемый «азиатский» финансовый кризис 1997 г. вынудил южнокорейское правительство обратиться к Международному валютному фонду (МВФ) за кредитом в целях стабилизации экономики страны. МВФ удовлетворил обращение Сеула, предоставив необходимые 58 млрд. долл. Вместе с тем, выдача кредита была поставлена в зависимость от выполнения Республикой Корея ряда условий, в т.ч. принять меры по либерализации своего финансового рынка.

В итоге проведенных мероприятий корейский фондовый рынок получил второе рождение; за прошедшее время он значительно вырос как по количеству эмитентов, так и по объему торгов и представленных инструментов.

Такая диверсификация рынка ценных бумаг обусловила появление новых индексов и образование из них целых серий. Ниже даны краткие сведения по каждому в соответствии с классификацией Корейской биржи http://www.krx.co.kr/index.html.

Серия KRX

Индекс KRX 100

Для консолидации всех национальных рынков ценных бумаг Корейская фондовая биржа предложила в июне 2005 года индекс KRX 100 (Korea Exchange 100 Index), отобрав наиболее ликвидные бумаги, котирующиеся на первичном, вторичном рынках, а также в системе Kosdaq.

Компонентами KRX 100 выступают «голубые фишки», которые были отобраны на основе большого количества финансовых критериев, таких как рыночная капитализация, рыночная ликвидность, прибыльность, стабильность и устойчивость.

Для гарантии того, что KRX 100 надёжным образом отражает положение дел на рынке, была разработана и принята специальная методика расчёта этого индекса.

Индексы KRX для секторов экономики

Для описания общей ситуации в различных секторах экономики, представители которых являются эмитентами ценных бумаг на южнокорейском фондовом рынке Корейская биржа 23 января 2006 г. ввела новую группу индексов – индексы секторов экономики. Первоначально их количество ограничивалось пятью наименованиями ( Энергетика и химия, сталелитейная промышленность, потребительские товары первой необходимости, Медиа и Телекоммуникации, Финансы). В настоящее время число увеличено до 11 за счет автомобилестроения, полупроводниковой промышленности, здравоохранения, банковского сектора, Интернет-технологий, строительства ( См. таблицу).

Индексы секторов экономики Там же

Название индексаНаправления промышленности/сектор экономикиКол-во конституентовKRX Autosавтомобильная20KRX Semiconполупроводники20KRX Health Careздравоохранение20KRX Banksбанки10KRX ITИнформационные технологии30KRX Energy & ChemicalsЭнергетика и химия20KRX Steelsсталелитейная10KRX Consumer Staplesпотребительские товары20KRX Media & TelecomМедиа и телекоммуникация10KRX Financials ex BankФинансовые учреждения (без банков)20KRX Constructionsстроительство20

Серия KOSPI

Кроме уже упоминавшегося индекса KOSPI, на фондовом рынке Южной Кореи присутствуют еще несколько из этой серии (KOSPI 200, появился в 1990 г., KOSPI 100 – 2000 г., KOSPI 50 – 2000 г.). По сути, они являются рейтинговыми; их отличие между собой заключается лишь в количестве эмитентов, чьи акции котируются на рынке. Так, листинг KOSPI 200 включает в себя 200 компаний, чьи акции являются наиболее ликвидными, KOSPI 50 можно считать показателем торгов «голубых фишек». Разбивка единого индекса возникла при создании условий для организации рынка деривативов. Так, достаточно активно идет торговля опционами и фьючерсами KOSPI 200: согласно сведениям журнала «Эксперт» за 2003 – 2004 гг., в тот период KOSPI 200 Opt (опционный) занимал первое место в мировом рейтинге по объему заключенных контрактов.

Кроме них существует еще KOSPI IT (основан в 2000 г.) – сводный показатель компаний информационной и коммуникационной отрасли, а также KOSPI показатели для промышленных групп, KOSPI для обрабатывающей промышленности и показатели KOSPI для капитализации рынка. За исключением KOSPI IT, все они носят вспомогательный характер.

Серия KOSDAQ

Композитный индекс KOSDAQ был введён в 1997 году в качестве индикатора для рынка Kosdaq (Korean Securities Dealers Automated Quotations, Корейская ассоциация участников фондового рынка), который был основан для содействия его развития путём активизации деятельности венчурных компаний. Название индекс получил по аналогии с американским индексом NASDAQ для одноименного рынка внебиржевой торговли.

В данный момент на бирже имеют листинг 1029 компаний преимущественно высокотехнологичного сектора.

К этой серии относятся также:

- KOSDAQ STAR Index (состоит из 30 конституентов, которые могут считаться «голубыми фишками» рынка KOSDAQ);

- KOSDAQ 50 (был создан в ноябре 2002 г. для торговли фьючерсами и опционами)

- KOSDAQ IT 50 – включает в себя 50 наиболее ликвидных эмитентов, представляющих сектор информационных технологий;

- Venture Index – индекс торговли ценными бумагами предприятий, которые заняты в венчурном бизнесе;

- IT Venture Index – детализация Venture Index, применительно только для предприятий сектора информационных технологий;

В данную серию входят индустриальные показатели KOSDAQ (KOSDAQ Sub-indices for Industry Groups): 19 для направлений промышленности (таких, как производство пищевых и питьевых продуктов, табачных изделий, текстильная промышленность, транспорт, машиностроение, строительство и т.д.), а также 14 для сектора информационных технологий (в их числе, например, Интернет - предприятия, производство программного обеспечения, полупроводников и т.п.).

Кроме этого выделяется еще одна группа – показатели KOSDAQ для рыночной капитализации (KOSDAQ Sub-indices for Market Capitalization). Их задача – отражать активность на рынке KOSDAQ для трех групп акций, разбитых по критерию рыночной капитализации. Так, торговля акциями 100 «голубых фишек» отражена в KOSDAQ 100, эмитенты второго эшелона (со 101 по 400 место в рейтинговом списке ) – KOSDAQ MID 300, остальные представлены в KOSDAQ Small.

Таким образом, можно считать, что серии KRX, KOSPI и KOSDAQ являются основными. Отдельно от них существуют еще два индекса: KODI (Korea Dividend Stock Price Index) и KOGI (Korea Corporate Governance Stock Price Index). Однако их употребление весьма ограничено.

Подобная большая численность показателей, отражающих торговлю на рынке ценных бумаг является одним из свидетельств развитости этого института экономики.

Дело в том, что такое разнообразие индексов способствует проведению более тщательного анализа как общей ситуации на рынке, так и по отдельным секторам экономики. Более того, высокий уровень сегментации ценных бумаг, который отражают индексы, повышает доверие инвесторов к этому институту рынка. В самом деле, многочисленные показатели, которые частично дублируют друг друга, позволяют выявить взаимосвязь между котировками на рынке, ситуацией в отрасли и положением в экономике в целом. Более того, такой «перекрестный» анализ минимизирует возможности по недобросовестному представлению информации на рынок, поскольку такие сведения легко вскрываются из-за их несоответствия с другими показателями.

Чтобы понятнее представить себе, в чем смысл, приведу такой пример: на российском рынке ценных бумаг одними из основных считаются индексы РТС (показатели торгов «голубых фишек») и РТС – 2 (акции предприятий второго эшелона). Однако динамика их изменений за определенный период не позволяет сделать какие – либо выводы относительно положения в различных секторах экономики страны.

В то же время основными финансовыми инструментами на российском рынке акций являются бумаги предприятий нефтегазового сектора. На их долю приходится от 75 до 80 % общего объема торгов рынка. Таким образом, рост индекса РТС, который многие аналитики связывают со скачкообразным развитием фондового рынка России, отражает лишь спекулятивный интерес игроков к вложениям в нефтегазовый сектор.

Рынок ценных бумаг Республики Корея прошел уже путь становления и первичного развития. В новом веке он стал уже достаточно глубоко интегрирован в мировую систему. Поэтому можно вести речь о том, что показатели рынка ценных бумаг Республики Корея перестали быть чем – то специфическим для внешних инвесторов и не поддающимися стандартным методикам анализа. Более того, большое многообразие индексов направлено именно для того, чтобы увеличить количество участников, снизив риски для вложений в корейские ценные бумаги.