Макроэкономика. Россия

Формат документа: pdf
Размер документа: 0.37 Мб




Прямая ссылка будет доступна
примерно через: 45 сек.



  • Сообщить о нарушении / Abuse
    Все документы на сайте взяты из открытых источников, которые размещаются пользователями. Приносим свои глубочайшие извинения, если Ваш документ был опубликован без Вашего на то согласия.

В прямом эфире программы «Деньги. Прямая линия»
экономист Кирилл Тремасоhl\_lbegZопросы наших
телезрителей и объяснил, почему поur_gb_G>Kijhreh
практически незамеченным среди россиян, больше
обеспокоенных пенсионной реформой, а также на что
рассчит ан ноucfZckdbcmdZaImlbgZ.




 Разрушительная реформа, которую
никто не заметил: почему НДС
страшнее для населения, чем
поur_gb_i_gkbhggh]hозраста
(00:00:40 )

 «Упали и лежим»: почему не стоит
надеяться на рост зарплат
(00:19:40 )

 А]mkl — j_fydjbabkZghihq_fm
wlhf]h^m_]hg_klhbl`^Zlv"
(00:27:15 )

Мы, h[s_fgZg_[h]Zlhfe_lg_fghостном поле. Начнем с темы
последних месяце<ыходные прошли очередные митинги проти
поur_gby пенсионного hajZklZF_gya^_kvm^bляет hlqlh
куда больше gbfZgbyh[s_klенного прикоZghdihышению
пенсионного hajZklZghg_dihышению НДС. Насколько
поur_gb_G>KgZkZfhf^_e_[he__[he_ag_gghbklhbeheb
например, протиg_]hfblbg]hать?

НДС ― это, по сути, прямой налог на нас с Zfb.

Который при этом никто не замечает, хоть он и прямой.

Да. У нас kz -таки граждане не hkiblZgudZdgZeh]hieZl_evsbdb.
Понимаете, даже если бы НДФЛ подняли, мне кажется, kzjZ\gh
многие бы подумали: «Этот же налог kzjZно работодатель платит».

А пенсию я получаю, да?

Да.

Поэтому лучше на нее смотреть.

Да. А НДС ― это hh[s_ -то что -то… С НДФЛ, я думаю, конечно, было
бы больше проблем, чем с НДС. А НДС для большинстZwlh
hh бще нечто абстрактное. Ну, гоhjylqlhbgneypbyba -за
поur_gbyG>Kmеличится, но hsms_gbbgZk_e_gbyp_gumgZkb
так постоянно растут.

Поэтому да, реакция общестZgZihышение НДС, конечно, менее
ujZ`_ggZyq_fgZi_gkbhggmxj_nhjfmohlyklhqdbaj_gby
ebygbygZwdhghfbdmbf_gghlZdh]hjZajmrbl_evgh]hwnn_dlZG>K
это fh_fihgbfZgbb^Z`_[he__k_jv_agZyijh[e_fZq_f
поur_gb_i_gkbh нного hajZklZ.

ДаZcl_k_cqZkihih^jh[g__ihijh[m_fh[tykgblv чем эти
проблемы более серьезны? Потому что многие тоже на перuc
a]ey^^mfZxl:]Zсего лишь 2%, цены ujZklmlgZb[_a
того бы ujhkeb<q_fgZklhysZyk_jv_aghklvwlhcijh[e_fu с
ростом НДС и как она идет по цепочке экономической?

Глядите, у нас, по сути, сейчас проh^blky^hklZlhqghhkhagZggZy
экономическая политика у_ebq_gbybgестиций за счет сокращения
потребления. О том, что нам нужна ин_klbpbhggZyfh^_evjhklZ
гоhjbehk ь уже даghm`_iylv -шесть лет об этом гоhjyl
экономисты. Но она начала реализоu\Zlvkyот lZdhfkZfhf

кондоhfb`_kldhfарианте. Ведь гоhjbebhi_j_oh^_gw
ин_klbpbhggmxfh^_evjhklZdZd"<lhfqbke_aZkq_lijbлечения
g_rgboj_km рсо.

Ну да, чтобы бизнес что -то deZ^uал.

У_ebq_gbyijyfuobghkljZgguobgестиций, снижения регуляторной
нагрузки и за счет этого ukобождения ин_klbpbhgguoj_kmjkh,
у_ebq_gby разумных пределах g_rgboaZbfklоZgbc,
приZlbaZpbb<k_]^Zwlhh[km`^ZehkvdZdhq_gvажный момент как
раз для формироZgby…

Это слоh^Z`_aZ[uebijbатизация», мне кажется.

Да. Как раз для формироZgbybgестиционного ресурса. И на этом
фоне, да, предполагалось некоторое сдержиZgb_aZji лат hkghном
[x^`_lghckn_j_lhqlh]hkm^Zjklо может напрямую
регулироZlvGhihnZdlmот u^_ckl\bl_evghijZильно сказали,
о приZlbaZpbbaZ[ueb<lj_oe_lg_fijh_dl_[x^`_lZdhlhjuc
сейчас предстаe_gwlZkljhdZkbfолическая. Про приe_q_g ие
иностранных ин_klbpbcwlhkehо hh[s_m`_bkq_aehba
лексикона чиноgbdh. И, по сути, глаgufj_kmjkhf^eybgестиций
станоylkybf_gghj_kmjku]jZ`^Zg.

То есть ин_klbjm_l]hkm^Zjklо здесь.

Да. НазыZyещи своими именами, hllhlKZoZebgkdbcfhklijh_dl
реализация которого станоblkyсё более и более реальной, как я
понимаю из сообщений СМИ.

А u него _jbl_"Yот до сих пор не могу по_jblvyqblZxb
не могу это никак уложить ]heh _.

Понятно, что у любого проекта есть аргументы за и протиGZерно,
да, это не самый насущный проект wdhghfbq_kdhckblmZpbb.
ВдобаhdfmevlbiebdZlbный эффект для экономического роста будет
далеко не очеb^_g.

ВызыZ_lfgh]hопросо.

Да. Ведь для чего мы переходим на ин_klbpbhggmxfh^_evjhklZ"
Для того, чтобы у_ebqblvh[t_fdZiblZeZ экономике, который будет
способстhать дальнейшему ускорению и поukblgZrb
потенциальные темпы с нынешних 1 –1,5% до хотя бы 3%, как

за мышляется. Но вот такие проекты jy^ebfh]mlijbести к такому
у_ebq_gbxihl_gpbZevgh]hjhklZ.

ВозjZsZykvdwlhcl_f__kebgZauать вещи сhbfbbf_gZfblh
если этот мост начнет строиться, то нужно понимать, что он будет
строиться за счет того, что сократятся наши доходы. То есть здесь
других источникоih[hevrhfmkq_lmg_l.

Ну да. И что бы эт о ни было, мост или дорога. Ещё вернемся к
этому, мне подсказыZxlmgZk_klvaонок как раз по теме НДС.
Здраklуйте, представляйтесь, задаZcl_аш hijhk.

― Добрый день! Меня зоml?гений. У меня hijhkbf_gghihG>K<
майских указах указана борьба с бедностью. Но как тут это kz
сочетается? Сначала нужно этих бедных ― на 20% поднимутся цены,
ну, не на 20%, на сколько -то ― ободрать, а потом на эти деньги им
частично что -то haf_klblvIhemqZ_lkyыражение: «Если хочешь
сделать чело_dZkqZklebым, с начала у него kzhlgbfbZihlhf
_jgbihehину, и он будет счастли.

Понятно, спасибо. Вопрос был о том, как mdZaZoij_ab^_glZ
сочетается цель, с одной стороны, борьбы с бедностью, с другой
стороны, мы сейчас b^bfihышение НДС, да, о чем мы с вами уже
начали гоhjblvBdZdhkljhmfghknhjfmebjhал наш зритель, как
gZjh^ghcfm^jhklbkgZqZeZmq_ehека надо kzhlgylvihlhf
отдать полоbgmернуть из этого, и он будет счастли.

Вот насколько, дейстbl_evghh^gZp_evk^jm]hcm`bаются? Вы
нача ли со слоZfbqlhmgZkhkhagZggZywdhghfbq_kdZyiheblbdZ
Вот wlmhkhagZgghklvписыZ_lkydhgp_ipbyqlhkh^ghc
стороны, мы боремся с бедностью, с другой стороны, мы kz
больше изымаем?

Что подразумеZlvih^[_^ghklvx"?kebih^[_^ghklvx
подразумеZlvот есть статистический показатель, который Росстат
публикует и который часто цитируют. Это количестh]jZ`^Zg^hoh^u
которых ниже прожиточного минимума. Там у нас что -то под 20%
чело_dih^\hlwlhlihdZaZl_ev.

И та политика, которая реализуется, _^vihkmlb_szgZijZлена на
некоторое hllZdh_k]eZ`bание, на ураgbehку. То есть это всё
больше и больше напоминает Со_lkdbcKhxa.

А ураgbehка по нижней границе получается?

Да, ураgbehку по нижней границе, ураgbe оdmbf_ggh массоhf
Мы b^bfqlh^hoh^ulhi -уроgyg_ijhihjpbhgZevghmеличиZxlky
даже gug_rgbodjbabkguomkehиях wdhghfbd_ то j_fydZd
доходы подаeyxs_]h[hevrbgklа населения, конечно, стагнируют
либо снижаются.

И hlwlhlihdZaZl_ev[_^ ности, на_jgh^Zg_fgh`dhыпраblky
Количестhex^_c`bущих за чертой бедности, снизится. Но если мы
под бедностью имеем иду общий уровень жизни населения, то, 
общем -то, та политика, hllZ[x^`_lgZydhgkljmdpbydhlhjZyk_cqZk
заложена lj_oe етний проект бюджета, не предусматриZ_l
у_ebq_gbymjhня жизни населения. Даже Минэк, наш _qguc
оптимист, даже он признаёт, что j_amevlZl_ihышения НДС в
следующем году у нас рост доходоgZk_e_gbydhlhjuc этом году
благодаря uieZlZfесенним чут ь-чуть поднялся, со следующего
года фактически опять останоblkyIjh]ghaFbgwdZghwlh
рамках статистической погрешности.

Да.

И ihke_^mxsb_iZjme_lhg[m^_lg_fgh`dhmkdhjylvkyghhq_gv
незначительно, kzjZно остаZykvgZmjhне, близком к тому, что
назыZ_lkyklZ]gZpb_c.

Поэтому да, трехлетние планы праbl_evklа, о которых можно судить
по цифрам, представленным aZdhghijh_dl_h[x^`_l_,
предполагают, что наши с Zfb^hoh^ujZklbg_[m^ml.

А hlm^bительно, когда мы гоhjbebh[bgестиционной модели, о
том, что она должна ускорять экономику, _^vwlbmkdhj_gb_bjhkl
должны как -то, по идее, трансформироваться ghые рабочие
места, jhklaZjieZlgZwlbof_]Zijh_dlZoIhemqZ_lkybwlhg_
срабатыZ_llh_klvhgbkZfbdhgklZlbjmxlqlhlZ
ин_klbpbhggZyfh^_evdhlhjZymgZkk_cqZk_klvg_ijbодит ни
к чему позитиghfm.

Вот эта политика будет приh^blvdg_dhlhjhfmbaf_g_gbxkljmdlmju
экономики. Глаgh_baf_g_gb_kljmdlmjuym`_kdZaZe ― это
сокращение потребления за счет у_ebq_gbybgестиций.

Причем государст_gguobgестиций. Мне кажется, это очень
Z`gh.

Да, да. Предстаvl_аше домохозяйстh<uj_rbebihkljhblv^Zqm
и на пять лет затянули пояса себе, начали экономить на k_faZlh
какой -нибудь сарайчик ihe_mас будет. В принципе, то же самое
сейчас осущестey_lky нашей экономике. Но если kemqZ_ Zrbo
ин_klbpbcы [m^ms_fieZgbjm_l_hlwlh]h…

Да, пожить на этой даче хотя бы.

Да, и пожить, и получить какие -то дополнительные доходы. То hl
здесь эти дополнительные доходы далеко не очеb^guihlhfmqlhfu
пока не знаем, hqlh[m^mlbgестироZguот эти деньги. Эти
проекты ― мы пока слышали только про мифический Сахалинский
мост . Какие ещё проекты, каким ещё образом государстhkh[bjZ_lky
у_ebqbать, ускорять экономику [m^ms_f?

Понятно, что за счет ин_klbpbcы сразу не ускоритесь. Быстро
ускориться можно каким образом? Реализуя ту программу, о которой я
гоhjbe начале: ес ли uijbлекаете для этих ин_klbpbcнешний
ресурс.

Ну да, если у нас нет ресурса, надо его откуда -то aylv.

А g_rgbfj_kmjkhffh]ml[ulv_szjZaijbатизационные доходы,
этим ресурсом может быть приe_q_gb_\g_rgboaZbfklоZgbcwlbf
ресурсом може т быть использоZgb_kj_^kl, которые мы сейчас
накопили j_a_jных фондах. Они уже, h[s_f -то, ke_^mxs_f
году uoh^ylgZhq_gvысокий уро_gvbl_hj_lbq_kdbobom`_^Z`_
бюджетное праbehihaоляет начинать тратить. Но самый простой
механизм ― это п однять цену отсечения [x^`_l_dhlhjZyk_cqZk
40, чуть ur_^heeZjh, до 45. Это тоже у_ebqblijblhdj_kmjkh
wdhghfbdm.

Вот используя эти ресурсы, ufh`_l_^h[blvky[ukljh]hmkdhj_gby.
Но об этом речь не идет, речь идет просто о перераспределени и
потребления на ин_klbpbb:wlhg_^Zkl[ukljh]hmkdhj_gby.
Наоборот, djZldhkjhqghfieZg_wlhkdhj__ijb\_^_ldaZf_^e_gbx
что признаёт, собственно гоhjybFbgwd.

Вот um`_dhkgmebkvgZrbog_nl_]Zahых резерh, да, и hlwlhc
цены отсечения, что можно было бы просто сберегать, исходя не из
гипотетической цены Z 45. Насколько я помню, такой
ZjbZgl обсуждался, когда ещё не было окончательного решения о
поur_gbb НДС. Как думаете, почему он был от_j]gml" И hh[s_
ukqbl аете его целесообразным? Потому что это же _qguckihj,

можно ли при нашей макроэкономической ситуации использовать
наши нефтегазоu_j_a_jы.

Это дейстbl_evghhq_gvkeh`guc[uefhf_gl\hlk_cqZk этих
услоbyoijbgylvj_r_gb_jZaf_gyl ь поur_gb_G>KgZih\ur_gb_
цены отсечения либо базоhcp_gug_nlb нынешней терминологии.
Это решение имеет, помимо очеb^guoihablbных последстbc…
Очеb^gu_ihablbные последстbyhliZ^Z_lg_h[oh^bfhklv
поurZlvG>KLh_klvlZdbfh[jZahfgZrb^h ходы будут немножко
поддержаны.

Это к тому же u]ey^bldZd -то социально спра_^ebым.

Да.

У нас же k_ex[yl\kihfgblvqlhg_^jZijbgZ^e_`Zlсем, и раз
уж hlfuaZjZ[hlZebgZwlhflhimklvwlhb[m^_lbkihevahано
на k_h[s__g_dhlhjh_[eZ]h.

Собст_ggh]hоря, да, нефтегазоZyhljZkev`bет -то не при 40
долларах. СущестmxsZygZeh]hая система, да, изымает осноgmx
часть с_jo^hoh^Zghijbf_jghlj_lvhklZляет при нынешних ценах.
Поэтому фактически нефтяники жиmlijb[he__ысоком бюджете,
соот_lklенно, из этого бюджета платят себе зарплаты, премии. И, 
общем -то, мы b^bf]^_Zdpbbg_nlyguodhfiZgbck_cqZk.

Вообще gug_rg_ckbkl_f_bf_gghwdkihjl_jug_nlygbdb
металлурги оказались глаgufb[_g_nbpbZjZfbот этого
бюджетного праbeZbk ложиr_ckywdhghfbq_kdhckblmZpbb:сё,
что сyaZghkнутренним спросом, даже посмотрите по динамике
фондоh]hjugdZdZdlhj]mxlkyZdpbbFuидим, что k_dhfiZgbb
которые так или иначе ориентироZgugZнутренний спрос, на дне.

Из -за слабости gmlj еннего спроса?

Да. На_jomZdpbbwdkihjl_jh, gbamZdpbbdhfiZgbc,
ориентироZgguogZнутренний спрос. Например, самая наглядная
ситуация с акциями розничных сетей.

Ну да, на прошлой неделе «Магнит» k_og_ijbylghm^bил.

Да. «Магнит» ― там отдельная история ещё, сyaZggZyk
менеджментом.

Да.

Со сменой акционера. Но мы b^bfqlhlh`_kZfh_beb^_j;5HWDLO
Group, демонстрироваrZyhq_gvohjhrb_j_amevlZlu предыдущие
годы, там последнее j_fybnbgZgkhы е показатели у неё
ухудшаются, и акции, соот_lklенно, падают. Поэтому нет wlhf
секторе…

Понимаете, данные Росстата мы части критикуем, они зачастую
uauают сомнения. Их по -разному интерпретируют, но рынок
зачастую лучше Росстата показывает, что реаль но происходит 
экономике.

Туда сложнее вмешаться.

Да. Есть корпоратиgu_hlq_lghklbbgесторы смотрят на
корпоратиgu_hlq_lghklbYihq_fm]hорю про ритейл? Потому что
kz -таки k_eb^_juwlh]hjugdZij_^klZлены на фондоhfjugd_,
их акции торгуются . И динамика их акций очень хорошо, на мой a]ey^
отражает то, что происходит у нас j_Zevghklbkнутренним спросом.
Как бы ни гоhjbebhlhfqlhmgZkkijhkосстанаebается, часто
мы слышим от праbl_evklа такие слова. Оно, пра^Zih^f_gy_l
поняти е реальных доходо…

БыZ_lhgbi_j_klZebgZdhg_p]hорить непраbevgu_pbnjuih
реальным доходам и перешли на ноu_.

Да -да, они стали фокусироZlvkygZlhfqlhihkfhljbl_mgZk
реальные зарплаты растут». Но это hfgh]hf[mfZ`gucjhkljhklgZ
бумаге, не сyaZgguckj_Zevgufihышением зарплат. Ситуация с
gmlj_ggbfkijhkhfhklZ_lkyZ[khexlghaZ^Zленной, о чем очень
наглядно сb^_l_evklует динамика акций розничных сетей.

Понятно.

Мы начали разгоhjhlhfihq_fm`_сё -таки праbl_evkl\hg_
пошло на использоZgb_g_nl_]Zahых доходоohlyk_cqZk
ситуация теоретически это позheyeZ^ZbdZdjZa]hорили о
том, чт о kzwdkihjl_jumgZkk_cqZk общем -то, ub]juают от
сложиr_ckykblmZpbb.

Так kz -таки, haращаясь к той самой цене отсечения, ― я
напомню, что у нас при цене нефти сur_khjhdZ^heeZjh за
баррель k_kерхдоходы отпраeyxlky наш теперь уже
единс т_gguchklZшийся Фонд национального благосостояния и

не используются, лежат там до черного дня, до определенной
отметки.

Так hldZdы считаете, почему kz -таки u[hjiZe сторону
налогоqlhihсей очеb^ghklbdm^Zf_g__khpbZevgh
спра_^ebо и менее популярно? И вообще, как ukqblZ_l_fh`gh
ли использоZlv нынешней ситуации наши нефтегазоu_
сбережения?

Вообще мы эту историю уже проходили. Ещё Алексей Леонидоbq
Кудрин начал претhjylvwlmb^_xnhjfbjhания резерgh]hnhg^Z
жизнь. И тогда тоже сначала была очень низкая цена отсечения, потом
по мере роста цен на нефть она kzihышалась, поurZeZkv,
поurZeZkvZii_lblujhkebB какой -то момент уже к 2012 году у
нас бюджет балансироZekylhevdhijb^heeZjZoaZ[Zjj_evb
ur_DZdjZa этот момент kzbh[алилось.

Ну да.

Вот сейчас, я думаю, жесткость праbl_evklа wlhfопросе во
многом сyaZgZkl_fqlh[ug_падать bkdmr_gb_.

А, понятно. Один раз поukbebgZihlhf_szg_fgh`_qdh.

Да. Через год опять захотя т 10, через дZ]h^ZBgZqg_lkyihreh -
поехало.

И они посидели ещё немного. Пока не останется ничего.

Да, кстати, hl_kebihkfhlj_lvdZddhff_glbjmxlgZrm
макроэкономическую политику рейтингоu_Z]_glklа, а, h[s_f -то,
это такой очень Z`gucfhf_gldhlhjucmqbluается и в
праbl_evklе тоже, они k_hlf_qZxlqlhgug_rg__[x^`_lgh_
праbehwlhhq_gvohjhrZydhgkljmdpbyHgZijZильная для такой
экспорто ориентироZgghckljZgudZdgZrZhgZmеличиZ_lgZrm
макроэкономическую стабильность, а значит, обеспечивает более
низкую инфляцию, более низкие процентные стаdbLh_klvhlwlh]h
просто хорошо, если гоhjblvijhklh.

Но они пишут kоих пресс -релизах: «Мы должны убедиться, что эта
конструкция работает на более длительных интерZeZoK_cqZk^Z
что это принято ― хорошо, но чтобы учесть этот фактор при
дальнейшем поur_gbbj_clbg]Zfu^he`gum[_^blvkyqlhwlZ
конструкция стабильна.

И я думаю, жесткость праbl_evklа hfgh]hfdZdjZakязана с тем,
чтобы убедить k_obgесторо[bag_k том, что эта конструкция раз
и наk_]^ZhgZ`_kldZybf_gylvkyg_[m^_l.

То есть поur_gb_h^gh]hbadexq_ых налогоbokfmlbl\
меньшей степени, пол учается?

Вот с точки зрения оценки кредитного качестZJhkkbbdZdkmеренного
заемщика…

Естест_gghi_j_gZiheg_gb_[x^`_lZ.

Наличие, да, резерgh]hnhg^Zажнее.

Ну, и ноh]hbklhqgbdZdZdjZa^ey[x^`_lZ b^_G>K.

ВозjZsZykvd^hoh^Zfbjbl_ce_jZfFum`_ih]hорили, что, 
общем, по тому, как обстоят дела jhagbp_fh`ghkm^blvqlhg_
так kzohjhrhk^hoh^Zfbbm`_dhkgmebkvlh]hdZdijZильно
понимать цифры Росстата о доходах. Какая ситуация сейчас? Они
дейс тbl_evghdZd -то hkklZgZлиZxlkyihlhfmqlhfulZd
долго наблюдали падение? И как сейчас?..

Вы у себя опубликоZeb^Zggu_dhlhju_P; сhbofhgblhjbg]Zo
делает по потребительским ожиданиям, они ухудшаются. Вот как
сейчас оценить обстаноdmihlj_[bl_e ю и оценить, h[s_f
сhbDZdijbgbfZlv^Zevg_crb_j_r_gby?

В отношении доходо_kebkfhlj_lvba^Ze_dZgZdZjlbgdmg_
рассматриZlv^_lZeblhmiZebbe_`bfBот на этом дне мы будем
находиться, я думаю, ещё достаточно долго. Речь может идти о годах .

То есть никакого… Все эти симhebq_kdb_3 –0,7, которые мы
b^_ebwlhсё со_jr_gghdZdb[uehgZgme_…

Я даже не очень понимаю, как ke_^mxs_f]h^m плюс -то мы можем
uclb.

Вот да.

Потому что hl]ey^bl_l_`_i_gkbhg_juMgZk\wlhf]h^m
инфляция будет jZchg_^Z.

Трех с чем -то, b^bfh^Z.

Проиндексируют на три с чем -то эти пенсии.

А как же? А плюс ещё пятьсот рублей обещанные?

А инфляция ke_^mxs_f]h^m ускорится, процентов до пяти может
ускориться.

Даже так, то есть даже больше целеh]h?

4,5 –5%... Нет, то, что ur_wlhijbagZ_lbP_gljh[ZgdgZr
глаgucfhg_lZjgucj_]meylhj.

Да.

Но, как праbeh`bagvhdZau\Z_lkyсё -таки более пессимистичной,
чем обещает праbl_evklо и ЦБ. Я думаю, что 4,5% ускорения
инфляции мы можем ke_^mxs_f]h^mm\b^_lvBihemqZ_lkyqlh
индексация пенсий окажется ниже этого уроgyGm^Z_keb они
компен сируют обещанным…

Да, обещанная плюс тысяча, которая на самом деле плюс пятьсот
рублей.

Вот это, может быть, ulyg_l плюс. А так, если этой прибаdbg_
будет, тогда реальные пенсии опять пойдут gba.

По другим компонентам ― _^v^hoh^uо многом падаю т… Это
показатель, так назыZ_fu_j_Zevgu_jZkiheZ]Z_fu_^_g_`gu_
доходы населения, то есть те доходы, которые… Вот uihemqbeb
деньги, заплатили k_h[yaZl_evgu_ieZl_`b том числе по
кредитам. То, что осталось, скорректироZebgZbgneypbx<hlам
пока затель реальных располагаемых доходо.

Всё hajZklZxs__\ebygb_gZwlhhdZauают, конечно, платежи по
кредитам. У нас wlhf]h^mihoh`_hiylvgZqZegZ^mаться
кредитный пузырь на рынке, то, что мы уже проходили i_jой
полоbg_gme_ых, ситуация поlhjy_lky.

Бурный рост потребительского кредитоZgby.

Да -да. Вот букZevgh последние недели Центробанк уже даже был
ugm`^_gh[tyить о регулятиghfm`_klhq_gbb чтобы немножко
охладить стремление банкоыдаZlvwlbdj_^blu.

Чтобы им было дороже, да, и тяжелее сделать.

Да, он поukbej_a_jные требования по этому кредитованию. Но тем
не менее уже очеb^ghqlhih]h^mjhkl\k_]f_gl_ihlj_[bl_evkdh] о
кредитования, p_ehfdj_^blgZk_e_gbxырастет больше, чем на
20%. Рост ипотеки, на_jgh[m^_lqmlvkbevg__jhklihlj_[dj_^blh,
может быть, чуть -чуть помедленнее. Но ke_^mxs_f]h^m^mfZxb
потребкредит уже за 20% переZebll_fiujhklZ.

И понятно , что при таком росте кредитной нагрузки kzозрастающую
часть сhbo^hoh^h u[m^_l_hl^Zать на проценты по кредиту.

Проценты по кредиту, конечно.

Поэтому kzf_gvr_^_g_]hklZ_lky^eykh[klенно гоhjy,
потребления. Поэтому hlwlhlihdZaZl_evyihq_fm]hорю, что 
ближайшие годы он будет стагнироZlvот отчасти из -за
hajZklZxs_chq_gv[ukljufbl_fiZfbdj_^blghcgZ]jmadb\h -
lhjuomgZk`__szagZqbl_evghaZihke_^gb_]h^ukgbabebkvklZки
по депо зитам, а это тоже очень сущест_ggZyqZklv^hoh^uhl
депозито.

И, получается, доходы от депозитоlh`_klZlbklbdmgZfb
благосостояние, blh]_ihjlyl.

Да, естест_ggh_kebklZки снижаются, то падает такая компонента
денежных доходоdZdijhp_glu по депозитам. Ну, про доходы от
предпринимательской деятельности, от малого бизнеса я просто не
гоhjxihlhfmqlhwlhlk_]f_glbkq_aZ_l\wdhghfbd_hgklZgh\blky
уже каким -то неразличимым.

Понятно. Упали и лежим. У нас есть еще один зhghd.
Здраklуйте , пожалуйста, представляйтесь. Вы wnbj_
задаZcl_аш hijhk.

— Здраklуйте, меня зоmlYjhkeZ. Я бы хотел задать Zf
hijhkdZkZl_evghjbl_ce -сетей, о которых уже заходила речь.
Если мы рассматриZ_fdZdhc -то тоZjdhlhjucmgZkgZoh^blky
на полке, то непосредст_gghот эти 2%, на которые поurZ_lky
НДС, он _^vieZlblkyg_kdhevdhjZalh_klv_]hieZlbl
произh^bl_evihklZщик, транспортироdZblZd^Ze__Lh_klv
не получится ли так, что поднимется цена не на 2%, а на 4%, 6%,
8% и далее, aZисимости от длины цепочки?

Спасибо большое, Яросла<hlидите, k_ -таки hegm_lex^_c
НДС, зря ulZdGmqlhdZdgZkZfhf^_e_ljZgknhjfbjm_lky?

Любое поur ение налого_]hhq_gvkeh`ghijhkqblZlv_]h
инфляционный эффект, потому что мы не знаем, как в итоге
распределится вот это дополнительное налогоh_[j_fyf_`^m
потребителем и произh^bl_e_fIhlhfmqlhijbkeZ[hf,
подаe_gghfihlj_[bl_evkdhfkijhk_оз можно, не удастся
переложить k_от это дополнительное налогоh_[j_fygZ
потребителя, и какую -то часть будет ugm`^_gaZieZlblv
произh^bl_eviml_fkgb`_gbykоей процентной, со сh_cfZj`b.
Поэтому оценки поur_gbyhp_gdbbgneypbhggh]hwnn_dlZhl
поu шения НДС колеблются, колеблются, на_jgh_hliheijhp_glZ
до процента и ur_Gm4 -8%, о которых гоhjblgZrkemrZl_evy
думаю, это, на_jgh_се -таки заur_ggu_hp_gdbwlh
мало_jhylgh.

Он же просто, я думаю, здесь еще почему hagbdZxllZdb_опросы ,
и наш зритель ЯрослаmihfbgZehq_fqlhG>KdZd\
предстаe_gbbсе же знают из базоh]hhij_^_e_gbyqlhhg
платится по цепочке произh^klенной несколько раз, и поэтому у
некоторых hagbdZ_lij_^klZление, что больше, чем 2% в итоге
набежит дополни тельных расходоihсей цепочке. И поэтому
hijhkdZdwlbwlb^\Zijhp_glguoimgdlZihышения НДС
трансформируются blh]_ поur_gb_p_ggZlhары.

Да нет, blh]_се раghwlh[m^_l конечной цене тоZjZG_lwlh
некорректные рассуждения, мы сейчас с вами просто углубимся 
дебри, если начнем копать, как uieZqbается НДС. ДаZcl_a^_kv
просто на слоhih\_jbfqlhwnn_dl[m^_ly^mfZx предела х 2%.

Да, иначе мы сейчас уйдем еще озмещение НДС, и как он
перераспределяется gmljbp_ihqdbGhdZd -нибудь сделаем вам
ликбез про НДС, обещаем, будем должны. Ну что, не могу в
предд_jbbZгуста не задать классический hijhkmgZk`_
а]mklсегда ассоциируется с кризисами. И еще ihke_^gb_g_^_eb
даже мировые, k_lmlpblbjhали Bank of America, их отчет,
который гоhjbeihq_fmk_cqZkозможно поlhj_gb_djbabkZqlh
1998, что 2008. Вот даZcl_eb[hjZaеем миф, либо подт_j^bf.
Почему сейчас h зможно -неhafh`gh"Bklhqdbaj_gbyfbjh\hc
экономики, и с точки зрения нашей, hlZгуст, как j_fydjbabkh.

Ну, аналитики начали проh^blvZgZeh]bbk]h^hf_s_
на_jgh_2 -3 месяца назад.

Делают это каждый год, надо сказать. Я hllZdihkfhlj_eZ по
архиZfijZdlbq_kdbdZ`^uc]h^.

Ну, wlhf]h^mkijZедлиhklbjZ^bgZ^hkdZaZlv этом году это
сраg_gb_hgh[he__mf_klghihlhfmqlh этом году мы _kghc
столкнулись с достаточно масштабным оттоком капитала со k_o
разbающихся рынкоBfu_s_mидели достаточно серьезное
паден ие k_oалют практически по k_fjZaиZxsbfkykljZgZf,
плюс д_jZaиZxsb_kywdhghfbdbg_kZfu_djmigu_ghbg_kZfu_
последние, такие серьезные экономики, оказались khklhygbb
дейстbl_evghnbgZgkhого кризиса, — это Турция и Аргентина. И
hagbdebh пасения, что hlfh`_ldZddZjlhqguc^hfbdihkuiZlvky
hlwlhlwnn_dlkg_`gh]hdhfZgZqg_laZoатыZlvсе ноu_b
ноu_jZaиZxsb_kyjugdbb\blh]_fumидим поlhj_gb_lh]h
что было ]h^mdh]^ZkemqbekyZabZlkdbcалютный кризис,
когда мно гие Zexlujmogmeb[he__q_f дZjZaZbq_j_a]h^wlh
накрыло Россию. Наш дефолт 1998 года начался, предпосылки к нему
начались hlbf_gghaZ]h^^hwlh]he_lhf]h^ZK_cqZkgZfhc
a]ey^се -таки аналогии какие -то просматриZxlkyg_[m^m
отриц ать, но сейчас, на мой a]ey^wlbkjZнения k_ -таки
преу_ebq_guAZ^адцать лет экономическая система заметно
изменилась, и i_j\mxhq_j_^vbaf_gbeZkvfZdjhwdhghfbq_kdZy
политика hсех разbающихся странах. Вот макроэкономическая
конструкция _a^_ стала более стабильной и более устойчиhc.

То есть k_ынесли урок из произошедшего?

Однозначно. Вот я помню тот период, деyghklu_dZdlh]^Zfu
любили критикоZlvF<NdhlhjucgZязыZ_ldZ[Zevgu_mkehия,
которые приh^ylddjbabkm<hlih[hevrhfmkq_lmсе раghlZdbeb
иначе, k_j_dhf_g^Zpbbf_`^mgZjh^guobgklblmlh aylugw
hhjm`_gb_се страны перешли на режим инфляционного
таргетироZgby — один из осноguowe_f_glh, обеспечиZxsbo
макроэкономичес кую стабильность. Этот режим предполагает
сh[h^gh_ieZание Zexlqlhihaоляет очень быстро адаптироZlv
экономику к меняющимся g_rgbfmkeh\byf;he__`_kldhcklZeZ
бюджетная политика, более такой осознанной. Вот кстати, там, где она
осталась расхлябанной, там мы и b^bfgZb[hevrb_ijh[e_fuw то
hll_`_:j]_glbgZLmjpbyijhdhlhju_ykdZaZe.

Это, b^bfhebrgbcjZaim]Z_lbgZrbласти, когда они видят
такие примеры, что лучше жесткая бюджетная политика, не надо
нам никаких частных ин_klbpbc.

Вот мы здесь яghklhbfklhqdbaj_gbyfZdjhw кономической
политики, мы яgh группе лидеро?kebзять дZ^pZlvdjmig_crbo

разbающихся экономик, то мы яgh числе лучших, по нашим
макроэкономическим показателям и проh^bfhciheblbd_.

То есть осторожничать научились?

Да, просто мы здесь, я считаю, очень сильно переборщили, сделали с
запасом, обеспечили стабильность, но с таким запасом, что,
собст_ggh]hоря, и рост -то прекратился. Да, и к аналогиям с
кризисом, с 1997 годом, так как p_ehffZdjhwdhghfbdZ
разbающихся стран u]ey^ ит сейчас прочнее, намного прочнее, я
думаю, что поlhj_gb_от того кризиса, который был тогда, он
мало_jhyl_gBiexkdhсему, нужно иметь иду, что тогда к этому
кризису мир подошел после очень резкого роста, очень серьезного
бума, а сейчас разbаю щиеся страны пережили бум gme_ых, но
после 2008 года уже особого -то бума нету, а начиная с 2012 года
экономики разbающихся стран, даже если смотреть на такие
индикаторы, как фондоu_jugdblhhgbhlklZxlhljZaитых, то есть
нет пузыря, нет перегреZ этих экономиках. Интерес ин_klhjh 
целом к emerging markets заметно ослаб, мы b^bf]^_k_cqZk
наиболее горячая жизнь, наиболее горячие события — Fasebook,
Google, hlwlbdhfiZgbbwlhlk_dlhjLh_klv[mfhgihke_^gb_]h^u
происходил именно в ukhdhl_ogheh]bqghfk_dlhj_jZaитых стран.
Тема сырьеuowdhghfbdl_fZHPHUJLQJPDUNHWVhgZg_fgh`dh
глазах ин_klhjh поблекла.

Там меньше доходность?

Ин_klb ции, портфельные ин_klbpbb — это k_]^Z какой -то
степени следоZgb_fh^_qZklbqghfh^_ZqZklbqghj_Zevguf
процессам. Ведь ukhdhl_ogheh]bqguck_dlhjl_`_khpbZevgu_k_lb
фейсбук, или те продукты, которые предлагает Google, продукты и
серbku*Ro gle, Amazon, Apple — это k_[mjghjZklmsb_Lh_klv
да, акции Facebook рухнули на прошлой неделе на 20%, но раз_dlh -
то собирается хоронить?

Конечно, нет.

Мы k_ihgbfZ_fqlhwlhaZf_qZl_evgZyозможность hclbih[he__
дешеhcp_g_…

Купить дешеh наконец.

Да, lhlk_]f_gldhlhjucсе раghh[j_q_ggZ[mjgucjhklB
перспектива роста, да, рухнули Facebook и Twitter на прошлой неделе,

но если посмотреть на отчетность американских компаний, то за
lhjhcdартал рекордное количество компаний отчиталось ur_
прогнозоlh_klv целом ситуация с корпоратиgufbijb[ueyfb
очень и очень хорошая. Поэтому падения отдельных имен на
фондоhfjugd е, они не uauают паники и не приh^yldlhfmqlh
ин_klhju[_]mljZkijh^Zать k_.

И покупать золото.

Да. Все понимают, что k_jZно это сектор растущий. Поэтому, да,
hla^_kv[ueh]hjyqh последние годы, на emerging markets было
менее горячо, а h т чтобы произошел кризис, должно быть очень
горячо. Поэтому здесь, я думаю, на разb\ZxsbokyjugdZodjbabkZ
ближайшее j_fyg_[m^_l;m^mlhl^_evgu_bklhjbblbiZLmjpbbb
Аргентины, может быть, еще ряд стран u]ey^ylkeZ[hghот такого
k_h[t_fexs_]h кризиса разbающихся рынкоdhlhjuc[u
отразился, lhfqbke_bgZgZky^mfZxg_[m^_l.

В этом смысле k_o`__s_im]ZeZlhj]hая hcgZqlhhgZfh`_l
спроhpbjhать исход с разbающихся рынкоGhihemqZ_lkyqlh
там нет никакого такого уж бума, и поэтому исход не будет таким
ударом.

Пока торгоZyойна остается, безуслоgh]eZным фактором риска.
Никто до конца не понимает последстbcdq_fmwlhfh жет при_klb.

Включая Трампа.

Конечно, едение пошлин на д_klbfbeebZj^h китайского экспорта,
что угрожает сделать Трамп, это очень -очень серьезно. И это
дейстbl_evghfh`_lijbести к росту издержек по k_f
произh^klенным цепочкам и дейстbl_evghhoeZ^blvfbjhой
экономический рост, uaать падение на тоZjguojugdZoLh_klvwlh
может uaать далеко идущие последстbyGhk^jm]hcklhjhgulhl
же Китай за последнее j_fyijZdlbq_kdb^_альZpbyалюты ,
hlам и компенсация этих hajZklZxsboihrebg.

То есть он решил сhbijh[e_fu.

Да. Да и со стороны Соединенных Штатов определенно сущестm_l
какой -то предел, потому что с какого -то момента издержки начнут
нести и американские производители, они могут предъяblv
претензии, lhfqbke_bgZdZgmg_ыбороdhlhju_[m^ml США.

Ну да, как сейчас опять зазmqZebb^_bkZgdpbcgZjhkkbckdbc
госдолг, опять МинистерстhnbgZgkh гоhjblqlhwlhfh`_l
поe_qvgZrbkh[klенные издержки, поэтому, мо жет быть, и не
стоит. На этом у нас заканчиZ_lkyремя. Спасибо большое.
Смотрите программу «Деньги. Прямая линия» по понедельникам и
остаZcl_kv^Zevr_gZ>h`^_.
X